国开证券:给予双汇发展增持评级
作者:admin 发表时间:2021-11-14 [浏览量:2]
摘要:html模版 国开证券:给予双汇发展增持评级 2021-11-05国开证券股份有限公司黄婧对双汇发展(000895,股吧)进行研究并发布了研究报告《计提减值拖累利润,后续业绩有望改善》,本报告对双汇发展给出增持评级,当前股价为31.09元。 双汇发展(000895) 内容提要:

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2021-11-05国开证券股份有限公司黄婧对双汇发展(000895,股吧)进行研究并发布了研究报告《计提减值拖累利润,后续业绩有望改善》,本报告对双汇发展给出增持评级,当前股价为31.09元。

双汇发展(000895)

内容提要:

公司发布2021年三季报,2021年1-9月公司实现营业收入509.58亿元,同比减少8.56%,归母净利润34.53亿元,同比下降30.08%;净利润率6.78%,同比下降2.08个百分点。其中,2021年三季度,公司实现营业总收入161.16亿,同比下降16.84%,实现归母净利润9.16亿,同比下降51.73%,业绩低于预期。

猪价大跌,需求恢复,公司积极去库存。2021年前三季度,公司肉类产品总外销售收入510.45亿元,同比下滑8.46%,销量为244.4万吨,同比增长5.8%,吨价下滑13.50%。我们认为,公司前三季度吨价下降、销售量增长主要是由于猪价逐季下降,为降低库存、减少损失,公司加大生鲜冻品的销量所致,2021年三季度,公司外销量创历史最大规模。截至2021年9月末,公司冻品库存偏高,但随着公司积极控制进口、加快销售,w66利来官,预计春节前公司冻品库存可以达到正常或偏低水平。

屠宰业务出现亏损,肉制品利润逐季提升。2021年三季度公司毛利率同比提升1.57个百分点,主要由于随着猪价下降公司屠宰业务开工率明显提升,且肉制品成本显著下降所致。利润方面,2021年前三季度公司屠宰行业出现亏损,主要由于国产冻品及进口冻品库存商品随着猪价快速下降,销售出库产生亏损,同时,公司三季度按会计准则规定对期末库存商品计提了减值准备;肉制品营业利润三季度增长3%,主因成本下行释放利润。

投资建议:公司市场龙头地位稳固,产业链进一步完善,改革持续推进。我们预计公司2021-23年EPS分别为1.38、1.57、1.74元,对应PE为23、20、18倍,给予“推荐”评级。

风险提示:内外疫情超预期变化导致消费恢复不及预期;食品安全问题;猪肉价格超预期波动;消费税征收政策变动导致行业税率上升;相关行业政策出现重大调整影响公司业绩;公司因销售增速下降、改革推进不顺利、公司治理结构出现较大变动等导致业绩增长低于预期;国内外二级市场系统性风险;国内外宏观经济形势急剧恶化;其他黑天鹅事件。

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级9家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为35.52;证券之星估值分析工具显示,双汇发展(000895)好公司评级为4星,好价格评级为3.5星,估值综合评级为4星。

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